Китайский ИИ-рынок теряет капитализацию из-за рисков ограничений и переоценки

Индекс STAR50, в который входят 50 крупных технологических компаний Китая, потерял около 40% менее чем за четыре месяца. Рыночная стоимость компаний, связанных с искусственным интеллектом и производством полупроводников, сократилась примерно на $480 млрд.

Для инвесторов это сигнал: стремительный рост китайских ИИ-компаний оказался уязвимым сразу по нескольким причинам — от возможных новых ограничений США до слабости внутренней экономики. Reuters уже пишет, что китайский «пузырь ИИ» лопнул, а Futurism считает более точным описание «начал сдуваться».

Какие компании пострадали сильнее всего

Падение затронуло не только разработчиков ИИ-моделей, но и производителей оборудования для всей отрасли:

• акции производителя роботов Unitree подешевели примерно вдвое с августа 2026 года;
• котировки производителей чипов MetaX и Moore Threads снизились примерно в два раза с июля;
• поставщики оптических компонентов для дата-центров Zhongji Innolight и Eoptolink потеряли около 60% от летних максимумов;
• по итогам торгов 27 октября акции всех пяти компаний закрылись снижением.

То есть рынок начал переоценивать не отдельные продукты, а всю цепочку вокруг ИИ — от роботов и ускорителей до компонентов для дата-центров.

Почему инвесторы распродают акции

1. США могут усилить ограничения

Одна из главных причин падения — опасения, что Вашингтон введёт новые ограничения против китайских ИИ-сервисов и технологий.

В конце июля США запретили импорт из Китая человекоподобных и четвероногих роботов. Кроме того, американский Минторг рассматривал возможность включить ряд китайских разработчиков ИИ-моделей в санкционный список. В таком случае американским компаниям может потребоваться отдельное разрешение на работу с их нейросетями.

Дополнительное давление возникло после обвинений в адрес Moonshot AI. Компанию заподозрили в дистилляции — обучении собственной модели на ответах другой нейросети — Fable 5 от Anthropic. Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что при продолжении этой практики правительство может рассмотреть санкции.

На этом фоне открытые модели публично защищали Nvidia, Microsoft, Palantir, Andreessen Horowitz, Black Forest Labs, Hugging Face, Mistral и Replit.

2. Оценки компаний могли оказаться слишком высокими

Котировки росли быстрее, чем рынок успевал оценить реальные перспективы спроса на ИИ-инфраструктуру. Теперь инвесторы опасаются, что китайская экономика не сможет поддерживать такой быстрый рост внутри страны.

По данным Bloomberg, с мая 2026 года китайский фондовый рынок потерял около $2,4 трлн. Goldman Sachs оценивает долю компаний, связанных с ИИ, более чем в 40% совокупной стоимости фондового рынка Китая и Гонконга. Поэтому распродажа в технологическом секторе быстро отражается на рынке в целом.

Что это значит для отрасли

Падение акций не означает, что китайский ИИ перестал развиваться. Оно показывает другое: инвесторы больше не готовы без ограничений платить за обещания будущего роста. Теперь компаниям придётся доказывать спрос на свои модели, чипы, роботов и оборудование — особенно в условиях возможных экспортных запретов.

При этом интерес к сектору не исчез. В конце октября DeepSeek, по данным Reuters и Bloomberg со ссылкой на источники, привлёк около 100 млрд юаней — примерно $14,98 млрд.

Похоже, китайский ИИ-рынок переходит из режима ажиотажа в более жёсткую фазу: технологии продолжают развиваться, но стоимость компаний всё сильнее зависит от реальных продаж, доступа к оборудованию и решений властей Китая и США.